聚焦 1　调控本已初见成效

　　每年的春节，由于过节需要，当月的物价往往会有一个较大幅度的上涨。由于今年我国春节在2月份，去年在1月份，所以今年2月份物价涨幅较大，达到了2.7%。对于这个数据，“可以说已经低于市场的普遍预期，说明国家对物价的调控已经见效。”人民大学经济学院副院长刘元春对《经济参考报》记者说。他提出三点理由：

　　首先，1月份、2月份通常是春节效应、翘尾因素、基数效应比较严重的时候，这两个基数的参考性相对比较差。所以要用剔除食品和燃油价格的CPI——核心CPI进行衡量。2月份CPI同比上涨的2.7%里，有2.05%是由于食品价格的上涨所导致的，核心CPI只有0.4%左右，这表明中国宏观经济的供求状况是基本平衡的。

　　其次，刘元春说，人们之所以认为未来的通胀压力很高，一个核心的原因是去年起银行投放了大量的货币。2月份我国M2同比增长25.6%，M1增长34.4%，都在我国近十年来的一个高位水平。但是我们必须要看到，目前中国的货币政策已经开始进行大幅度的收缩。从理论上的测算来讲，M2到CPI的传递周期一般在正常年份需要10个月，危机年份需要11个月到12个月。从正常传递来讲，恰恰是在1月份、2月份是货币冲击的高点。然而在2005年之后，中国的货币向通货膨胀传递机制出现了革命性的变化，金融领域产生了强大的蓄水池效用，大大缓解了货币调整对实体领域的冲击，所以2月份的CPI才会低于市场预期。

　　此外，许多人认为成本推动是当前通胀压力比较大的重要原因。2月份我国的工业品出厂价格(PPI)达到5.4%，燃油动力、固定资产价格指数都接近10%。但是要看到，当前中国经济最大的变化是技术的提升和规模的提升，使中国企业的成本消化能力大幅度提升，所以成本冲击对物价的影响也在缩小。

　　2月份CPI数据刚公布的时候，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾对《经济参考报》记者预测：“3月份CPI增幅可能明显回落，并可能对政策基调产生影响。”

　　聚焦 2　西南大旱成新变数

　　然而，就在许多经济研究者认为物价形势正在变得可控的时候，我国西南发生了大旱，这成了当前物价问题的新变数。

　　去年入秋以来，包括广西、重庆、四川、贵州、云南在内的我国西南地区遭遇了历史罕见的特大旱灾，目前百万公顷农作物绝收。据新华社报道，中共中央政治局委员、国务院副总理回良玉4月1日在国家防汛抗旱总指挥部指挥中心主持召开国务院专题会议，会议强调，目前我国西南地区旱情仍在持续，全国旱情还在发展，抗旱减灾任务相当艰巨；黄淮海及华北冬麦区连续低温，严重影响春耕春播春管，农业生产面临的形势不容乐观。

　　来自联合证券的测算报告则显示，西南五省区2008年粮食产量占全国粮食产量的比重为15.8%，而受旱情况最严重的云南、广西、贵州三省区占全国比重为7.7%。以主要的粮食情况来看，西南五省区谷物类产量占全国谷物类产量的比重为14.45%，云南、广西、贵州三省区占全国比重为7.23%。目前看来，受灾区今年粮食生产及主要农作物减产已成定局。粗略估计，如果受旱区粮食减产10%，全国粮食减产预计在1.8%左右。

　　虽然西南并不是我国粮食的主产区，但是这并不影响人们对粮食价格，进而是整体物价可能上升的预期增强。随之而来的则是农产品的期货和现货价格双双加速上行。2月份以来，全国主要粮食期货价格欲跌还涨：以白糖为例，该品种的芝加哥价格虽然遭遇了类似于2008年金融危机严冬时的深度暴跌，但中国价格受西南旱情支撑，并未出现暴跌；大连玉米价格、大连大豆价格、郑州小麦价格等三大主要粮食作物价格更是以旱情为导火索，集体大涨，玉米主力合约价格截至3月31日收盘于1928元，大豆价格收盘于3888元，小麦价格收盘于2280元，与2月初相比，整体均呈现上攻态势。

　　新华社全国农副产品和农资价格行情系统的监测则显示，在旱情最严重的云南省超过半数的地州市，大米价格已经出现了不同程度的上涨。

　　聚焦 3　3月份CPI或达2.6%

　　受西南大旱影响，金融机构近日纷纷上调了对3月份CPI涨幅的预测。中信证券首席宏观分析师诸建芳最新预计3月份CPI将达到2.6%，由于季节性回落因素，略低于上月。但是他同时强调，2季度物价将重回上升趋势，CPI平均达到3%的通胀警戒线，通胀压力总体增大。

　　华泰联合证券分析师张晶做出了和诸建芳相同的预判。他对《经济参考报》记者说，我国粮食尽管连续6年增产，但随着城镇化脚步的扩展与深入，城乡居民口粮消费比重实际呈下降趋势，而口粮直接消费减少部分，足以解决新增人口的吃粮问题。因此，粮食增产的大部分主要用作饲料用途。西南大旱导致的粮食整体减产势必影响到饲料量的供应，从而进一步影响到肉禽水产类价格水平。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安的预测更高一些，认为可能3月份“通胀环比趋势就会再度抬升”，达到3%。他对《经济参考报》记者说：“市场普遍引用的猪肉价格下跌通胀压力放缓的看法值得商榷。我们的数据分析表明，过去1年来，肉禽价格一直把食品价格往低拉，但粮食、水产品、鲜蛋、鲜菜、鲜果等上涨推动了食品价格上涨。去年4季度以来，居住等非食品项目价格也在上涨。从CPI各分项来看，2月食品、居住分项对CPI的拉动最大，分别拉动2%和0.4%。在食品CPI中，从历史数据推算，粮食、肉禽及其制品、鲜菜权重约44%，其中猪肉约占15%。在2月，鲜菜拉动食品CPI同比2.7%，水产品拉动2.3%，鲜果拉动1.3%，粮食拉动0.5%，肉禽及其制品拉动-0.5%，其中猪肉拉动-1.1%。”

　　兴业银行资深经济学家鲁政委的预测数据则相对低一些，但是也达到了2.3%。他认为，“倒春寒”使食品价格节后跌幅低于往年。“我们的数据显示，春节在2月的天数越多，则3月食品价格环比回落的幅度越大，今年春节全部落在2月，与2002、2003、2005、2008年的情况相似，这四年中3月食品CPI环比均较低，其均值为-1.8%。商务部食用农产品价格环比显示，今年春节过后，食用农产品价格指数环比回落较大；但由于‘倒春寒’的影响，节后普遍下降的蔬菜、水产价格再次出现上扬，致使环比回落幅度迅速收窄。考虑其影响，我们预计今年3月食品CPI环比跌幅小于其它春节全部在2月的年份。”他对《经济参考报》记者说。